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线上赌博:长江策略:市场的韧性来自哪里?关注国企改革

时间:2019/6/3 16:02:14  作者:  来源:  查看:41  评论:0
内容摘要:  报告摘要  1. “久盘未跌”是为何?估值低位和急跌后对风险事件的消化决定市场短期显韧性,但震荡阶段市场将选择下一阶段核心矛盾。  2. 我们认为,未来市场对经济与盈利下行压力的消化或是主要矛盾,因此,市场未来仍缺乏向上动力。淡化指数重结构,短期加仓需谨慎。  3. 短期仍需...
  报告摘要

  1. “久盘未跌”是为何?估值低位和急跌后对风险事件的消化决定市场短期显韧性,但震荡阶段市场将选择下一阶段核心矛盾。

  2. 我们认为,未来市场对经济与盈利下行压力的消化或是主要矛盾,因此,市场未来仍缺乏向上动力。淡化指数重结构,短期加仓需谨慎。

  3. 短期仍需关注通胀链,增配零售龙头,维持必选消费配置。中期看1-2季度,建议关注高股息策略、5G产业链及光伏。

  市场的韧性来自哪里?

  5月市场在外部风险冲击下急跌,后表现出较强的韧性,跨资产及跨市场比较下,A股的“亮眼”表现引来投资者热议。我们认为目前权重行业足够“便宜”的估值,以及急跌后对风险事件的消化是支撑“下有底”的关键。对中美贸易磋商长期化、国内政策定力足够强、信用环境较为宽松的认知也是投资者保持信心的原因。但市场缺乏上涨动力,限制指数“上有顶”。参考去年经验,方向性变化需要新力量打破平衡,震荡区间一般持续35-40个交易日,此轮时长已经过半。

  6月,我们的策略观点如下:指数走势相对弱,淡化指数重结构。在3月、4月和5月策略报告中,我们反复强调:Beta行情已临近结束,市场将逐渐回归Alpha,后续市场多有验证。目前,权重行业的估值底或决定短期指数下行空间相对有限。但整体需求依然较弱,盈利尚难言底。通胀、贸易摩擦、汇率风险、监管等宏观变量或制约流动性。短期加仓需谨慎,建议优选结构,以逸待劳。

  行业配置:短期看通胀,中期关注弱周期及高股息,重视地产

  行业配置:1)短期关注通胀链,增配零售龙头,维持必选消费配置。2)中期关注高股息、弱周期中光伏及5G产业链、汽车。3)大金融中重点关注优质地产。

  主题配置:关注国企改革

  国企改革是个漫长的过程。2019年,“1+N”政策体系尤其是各项细化政策已基本就位,叠加地方财政压力加大是今年国改的核心推动力,建议分三条线索关注地方国改。

  风险提示:

  1. 经济超预期下滑;

  2. 中美超预期恶化。

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